人仔墮落 港元快樂|黎則奮

【2015年08月12日 4:01 下午】人仔墮落 港元快樂|黎則奮


昨日中國人民銀行將人民幣兌美元的中間價大幅下調1136點子或1.86%,報6.2298,創有史以來的最大降幅,也就是貶值了。但現貨市場的在岸價和離岸價皆跌穿6.3的水平,後者較不受中國官方操控,更能反映市場實況,跌幅更大,兩者之間的價差擴大至逾十個月以來最寬,利差高逾370個點子。

人民幣貶值只是開始階段,連中資銀行招商亦估計未來會有一輪持續跌幅,可能超過5%。

財富蒸發 消費勢萎縮

人民幣貶值是早可預期之事,因為中國經濟太差,七月份的進出口數據更分別出現罕見的8.9和8.6%跌幅,而股災爆發後,中央手足無措,藥石亂投,實行所謂「暴力救市」,極其量只能自欺欺人地止住跌幅,實質顧此失彼,左支右絀。看在諾貝爾經濟學獎得主克魯明眼裏,中國領導人除了保住面子外,根本不知道自己做甚麼。但最重要的是,中共東施效顰效法美國以量化寬鬆措施谷起股市以圖在三頭馬車(出口貿易、國家投資和內需)以外增添經濟動力的如意算盤,不單打不響,在數十萬億人民幣財富被蒸發後,負財富效應帶來的惡果後患無窮,破產失業定必增加,消費急促萎縮,最終百業蕭條。社會後遺症立竿見影,近期內地跨境電話騙案急增,不過是冰山一角而已。

人家搞量化寬鬆,數量公開透明,加上外匯市場自由運作,一定反映到有關貨幣對外幣的兌換價上。中國則恰恰相反,不單人民幣對外幣不是自由兌換,受到人民銀行人為操控,為了以量化寬鬆措施刺激經濟,尤其是「暴力救市」,中國實質上對金融系統投入多少流動性,根本無從得知,外間只能粗略估算。

股災前,自二○○八年金融海嘯中央以四萬億元人民幣刺激經濟後,中國的廣義貨幣M2已急增至約一百二十萬億元人民幣,但近期救市,注入的資金肯定比胡溫執政時期更甚。根據大陸阿波羅新聞網報道,至8月初,北大經濟學教授鮑爾丁(Christopher Balding)作出了一些統計,單是由6月29日中國養老基金首次被允許投資股市1,000億美元開始計,至7月17日央行和國營銀行為中國證券金融公司提供入市的資金4,850億美元,數量已達一萬三千億美元。如果計入去年十二月開始的一系列降準和定向量寬措施,總額更高達一萬六千億美元,比二○○八年美國為支持金融機構花費在問題資產救助計劃(TARP)上的資金,多出六倍左右。

貨幣供應那麼多,而根據《華爾街見聞》報道,中國還準備實行中國版QE,央行不直接購買國家或企業債券,卻將資金注入所謂「政策性銀行」,再通過這些銀行向政府項目融資,金額規模至少一萬億元人民幣,結果流動性放眼皆是,人民幣不貶值,難矣哉!

早前已傳出大陸人將銀行的美元現鈔搶換一空,如果估計無誤,下一步就會搶換港元。由於人民幣兌港元匯價由中央操控,相信大陸經濟進一步下滑,兌換港元黑市價勢必重現。事實上,根據金管局的最新資料顯示,港元貨幣供應M1今年上半年上升速度比過去兩年更快,佔本地GDP比重持續增加,已由九七年的0.16增至二○一四年的0.75。不過,M1的飆升並未推動通脹率大幅上升,而同期M3雖亦大幅增加,但幅度卻沒有M1那麼大,顯示多出來的M1並未流回本港銀行系統,估計極大可能流入內地,成為大陸人的交易和儲備貨幣。

換言之,港元不單沒有如689政權及主流傳媒輿論所言,被人民幣邊緣化,反而因為中國經濟危機重重和人民幣貶值勢所難免而奇貨可居,價值上升。

看來人民幣越墮落,港元應該越快樂。


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