資產配置|黃元山


【2015年07月14日 6:20 下午】資產配置|黃元山


投資成功全賴基本因素?技術分析?股市場上低買高沽?掌握環球經濟脈動?世上太多變數,拿希臘的例子,除了有經濟金融問題外,更是政治問題;要推測這場大型博弈的結果並不容易,不要談國際間的高層政治,就算是香港剛過去的政改,結果已經出人意表。因此,與其估算自己不能控制之事,不如專注於你能控制的變項,例如創建清晰並可實現的投資目標、資產配置要廣泛及多元化平衡發展、盡可能把投資成本減至最低,和貫徹個人投資觀點、有紀律地長期執行等。

投資者無法控制各國金融政策、經濟興衰、企業發展、股價升跌等市場變化,唯一可以控制的,就是個人投資組合的設置,例如投資項目、比例、可承受風險程度等變項。

持股比例看心理質素

有效的資產配置是決定報酬與風險的重要因素,投資者在創建投資組合時,要明白投資多元化的重要性,其優點不是保證你躲開損失,而是協助你避免完全不必要的嚴重損失。

當然,我們不能因為避免股市波動性或者短期損失,就把股票的投資比例降低,就算低風險資產如債券,也有其面對的問題,如過高的通脹、流動性風險等。

至於資產分配的具體數字,如多少百分比是股票等,雖然有學術研究和理論,推算因年齡而遞減的百分比,不過筆者認為這是因人而異,從八十多歲的股神巴菲特(Warren Buffett)仍然是100%股票持倉中可見一斑。筆者認為,其中一個可考慮的指標,是個人可以承受股票波動性的心理質素。巴菲特拍檔Charles Munger就說過,過去多年(他今年也是八十多歲),他自己的投資全是股票,而這些股票,曾經有三四次整體跌幅大於50%。

分散投資可降低風險

試想想,自己的整副身家,有三四次跌超過一半,如果不能承受這些波幅,就應該盡量減少股票持有量,免得在股票低位時,因為心理因素,在應該低買時,卻做了低估的錯誤操作。

當然,歷史告訴我們,各式各樣投資都會隨着金融市場持續變化,有時股市表現較好,有時債市表現較好,但它們都離不開周期性循環的原則,所以投資類別的多元分散,可幫助報酬與風險之間取得平衡性。

猶記得2008年歐美債務危機發生時,標普500指數慘跌37%,其中10隻被市場喻為「藍籌股」、「績優股」(如雷曼兄弟、房地美、房利美等)通通跌逾88%或以上,如果投資者把資產注入其中一隻股票,資本隨時「一鋪清袋」。

筆者認為,賺錢固然是投資的「目標」,但此目標不應太過「離地」,要考慮自己投資「成本」多少,從而計算出實際的「報酬率」。


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